We examine stock 002460 based on the financial report at per 2017-09-30.
Net operational cash flow, Advance receipts, Operational income, Net profit after reduction of non-recurring PnL; 扣非净利润 = 毛利 - 营业税 - 期间费用 - 资产减值 + 联营合营投资收益 -所得税
Growth margin; Net profit margin (w/o non-recurring PnL)
投资实战:
1)净利润率高,通常说明护城河较高,市场竞争力及成本控制力均较强:尤其长期能保持较高净利润率。不怕行业调整(有打价格战的资本) 行业冬天一定要选毛利率高,净利润率高的公司,竞争能力强,有能力进一步调整整合行业的可能性。
2)注意行业差别: 高周转的行业(如,商超,餐饮)净利润率普遍较低,这类公司盈利能力取决于周转速度(餐饮业的翻台率)。
3)除了某些护城河很高的行业(如,茅台),净利润率太高时往往并不是一个很好的投资时机点,有可能盛极而衰:
4)净利润率偏低时往往可能意味着投资机会,尤其是与同行业或者行业历史数据比较: 越低意味着弹性越大,要结合公司和财报其他指标具体分析。
5)经营杠杆: 对于重资产行业公司,由于固定费用占比很大,其销售收入对比净利润率影响很大(规模经济效应明显),因此需要高度关注收入变化情况,如何“风吹草动”都要引起足够重视,无论向上还是向下。比如汽车。 规模经济:销售收入越大,利润率越高。
毛利率同净利润率一样:
ROA轻资产行业:
ROA重资产行业:
ROE 高的行业往往是负债率高的行业,比如,银行、金融、地产(利用开发贷款和购房预付款)
另外,ROE和融资结构(财务杠杆)有很大关系,因此在分析时要具体分析:
投资实战:对比(与同行比、历史比)找出异常指标,从而分析潜力(如,费用率降低导致净利润提升。同样的,过低的费用率未来可能上升)
1)盈利现金比率 = 经营性现金净流量 / 净利润:
2)销售收现比率 = 销售商品或提供劳务收到的现金 / 销售收入:
3)扣非净利润/净利润 数值越大表明利润越具备可持续性(主营业务贡献越大)。甚至要扣除补贴等项目!
1)流动比率 = 流动资产 / 流动负债
2)速度比率 = 速动资产/流动负债:
3)现金流量比率 = 经营活动现金净流量 / 流动负债:
1)资产负债率 = 负债总额 / 资产总额: 总资产中有多少是欠别人的。
2)权益:
表外因素 * 可动用银行贷款指标;财报里面有披露 * 表外负债:对外担保;财报有披露,如,西王集团和齐星互保 * 信用:逾期等
Interest bearing liability is the sum of Short-term Loans, Non-Current Liabilities Due Within One Year, Long-term Loans, Bonds Payable.
Pitfall: inventory growth outpace of operating income
Potential: PnL management indicator. Deals might be finished, just book them in these accounts for near future income release. Check inventory details for confirmation.
Potential: a large increase might indicate potential boost in production. “预付原材料款” instead of “预防设备采购款”.
Pitfall: 大股东挪用公司资金的方式之一:表面上给供应商(审计很难核实)预付货款,实际上付给大股东的关联公司。虚报增存货是另一种方式. MUST compare to peers